中信证券:供给增幅收窄需求温和复苏预计2020年油价小幅回升六合

发布日期:2019-11-09 00:18   来源:未知   阅读:

  要闻 中信证券:供给增幅收窄,需求温和复苏,预计2020年油价小幅回升 2019年11月8日 08:43:19 中信证券

  本文来自 微信公众号“中信证券研究”。原文标题《2020年策略:供给增幅收窄,需求温和复苏,油价小幅回升》。

  2019年1-4月,OPEC减产协议推动Brent油价持续上行至75美元/桶的全年高位,但随后中美贸易摩擦升级,全球经济悲观预期导致4-6月油价回落;下半年以来经济预期转弱持续压制需求,但OPEC减产和美国产量增速放缓支撑油价在56-67美元/桶区间震荡。

  OPEC协议国有望扩大减产15万桶/天,伊朗、委内瑞拉产量维持低位,相对2019年减产35万桶/天,利比亚可能大幅减产冲高油价,OPEC总产量较2019年下滑50万桶/天;美国页岩油由增产导向转变为效益导向,页岩油增速继续放缓,原油增产月120-130万桶/天(含凝析油);其他国家增产40万桶/天。

  需求端:2019年全球经济增速近10年最低,挪威语、瑞典语、六合寻仙论坛。丹麦芬兰冰岛语,预计2020年温和复苏,全球新增原油需求120万桶/天:

  其中中国经济增速介于5.7%-6%,新建炼油产能投放助推需求增加,全年需求新增35-45万桶/天;美国大选前政府支撑经济意愿强烈,原油需求仍将增长约20万桶/天;印度经济增速回升,增长约25万桶/天;欧洲经济有望复苏,提振市场信心,需求小幅增长5万桶/天。

  沙特、叙利亚、伊朗事件持续推动中东不确定性风险溢价提升;当前美国原油低库存水平对油价有支撑作用;美国后续降息可能性增加,降息周期利好油价表现。

  向下:中美贸易局势恶化,全球经济出现危机,OPEC减产不及预期;向上:中东地缘政治冲突增加,OPEC扩大减产,美国产量增速低于预期。

  预计2020年原油供应增幅收窄,其中OPEC总产量相对下降,美国页岩油增速继续放缓。需求端,中国和印度均保持较大增幅,美国大选前政府支撑经济意愿强烈,需求继续增长,欧洲小幅增加。供给增幅收窄叠加需求温和复苏,全年供需维持紧平衡,库存有望小幅去化。美联储降息周期利好油价表现,中东不确定性提升原油溢价1-2美元,利比亚潜在的减产或会推高油价。预计2020年Brent油价中枢65美元/桶,波动区间55-75美元/桶。建议关注中东局势、OPEC+后续减产协议变化、中美贸易摩擦和主要经济体经济政策调整。